特殊资产业务的信托身影
来源丨中国经营报 樊红敏
种种迹象显示，越来越多的信托公司进入了特殊资产业务的竞争行列。
据悉，各家信托公司在特殊资产行业提前布局，甚至有信托公司落地各类不良资产项目规模已经达到几十亿元。
公开信息显示，今年以来，风险处置受托服务信托火热，天津信托、紫金信托、西部信托、中信信托等多家信托公司均有风险处置受托服务信托落地。
业内人士分析认为，信托公司参与特殊资产业务，既可以发挥信托制度在财产独立、风险隔离等方面的优势，助力金融风险化解，也符合行业回归本源的现实需要。
不过，业内人士同时指出，目前信托参与特殊资产业务还面临多重难题，比如风险处置受托服务信托利润微薄；信托资金与特殊资产处置业务匹配度低；信托公司在人才结构、激励机制方面存在短板等。
参与机构扩容
事实上，信托公司布局特殊资产业务始于2019年。
2019年9月，平安信托宣布将以“特种作战”模式，全面布局特殊资产业务，之后参与该类业务的信托公司逐渐增多。
2019年底，浙金信托在相关会议上审议通过了《关于特殊资产投资信托业务开展有关事项的议案》。此外，记者注意到，浙金信托2020年、2021年年报中均将特殊资产投资信托列入战略规划中。
中国信托业协会相关报告显示，2020年，包括平安信托、华润信托等头部企业在内的信托公司，以及部分具有股东资源禀赋的中小型信托公司都参与其中。
从业务规模看，截至2020年末，存续规模较大的平安信托、金谷信托的特殊资产信托业务规模已超过200亿元。
从业务团队设置看，平安信托、中粮信托、中建投信托等多家信托公司专设特殊资产投资部门。
今年以来，参与特殊资产业务的信托公司队伍继续扩大。
据了解，北京信托至少在年初、年中两轮招聘工作中为特殊资产业务进行“招兵买马”。其中，今年6月份，北京信托发布的“特殊资产业务信托经理或高级经理”一职，工作职责为“负责金融或者非金融不良资产投资业务，根据宏观经济、行业、市场变化情况及公司风险管理要求，对不良资产投资项目进行投前调研、项目评审、分析和测算等；负责特殊资产创新业务模式探索和总结。”
此外，中信信托在去年年报中也提到，今年公司将继续积极推进特殊资产业务战略布局，成立特殊资产业务部，开展特殊资产处置服务信托、特殊资产投资和不良资产交易及受托处置业务。
风险处置受托业务先火
在多重因素影响下，特殊资产信托业务的一个细分领域——风险处置受托信托，却率先发展起来。
风险处置受托服务信托是指，信托公司作为受托人，接受面临债务危机、处于重组或破产过程中的企业（困境企业）或其他利益相关方委托，为提高风险处置效率而设立的信托。
据了解，风险处置服务信托参与企业重组或破产重整过程中的具体模式分为“出售式重整+服务信托”“存续式重整+股权受托处置”“留债平台+服务信托”“转股平台+服务信托”等几类。
公开数据显示，2021年，建信信托破产重整服务信托规模超2300亿元，中信信托特殊资产服务信托业务受托规模近160亿元；截至同年11月份，平安信托破产重组服务信托的规模达320亿元。
今年以来，多家信托公司已落地风险处置受托服务信托。
6月18日，中粮信托破产重整服务信托在京东官网上线。“本次信托服务上线是京东拍卖首次引入信托公司作为资产服务信托服务商。通过京东成功首发上线是落实金融服务实体经济，服务企业纾困的有效手段；是信托公司转型的有效举措；也是为公司拓宽宣传渠道、提高品牌影响力、发展资产服务信托打开窗口。”中粮信托方面称。
据了解，8月30日，天津银保监局指导辖内信托公司积极运用信托财产独立性、信托制度在债务重组中的优势，为天津市国企市场化重组提供信托服务。近日，天津信托成立天津市政集团欣昇1号服务信托，信托规模794亿元。
就天津市政集团欣昇1号服务信托，天津信托在接受记者采访时表示，该信托是公司在企业市场化重组领域进行应用的积极尝试。天津信托资产管理团队充分运用信托在财产独立、风险隔离等方面的制度优势，在天津市政建设集团有限公司协议重组过程中，在与北京金杜律师事务所，中国国际金融有限公司，上海锦天城律师事务所的通力合作中，通过引入信托机制，化解了市政集团资产无法有效盘活的困境，并通过发挥信托财产独立性、信托制度的灵活性等制度优势，为充分挖掘委托人的资产价值提供了缓冲时间，增加了债权人获得偿付的来源，实现了委托人和债权人的共赢，具有积极的现实意义。
更早之前，今年6月份，粤港澳大湾区知名房地产企业市场化重组服务信托项目“花落”西部信托。今年5月份，紫金信托宣布被确定为南京建工产业集团有限公司等25家公司实质合并重整案信托计划受托人，成为又一家入局不良资产处置业务的信托公司。
多位业内人士向记者表示，风险处置受托业务是服务类信托，属于信托业本源业务，符合监管引导的信托业转型发展方向，此外，还可以快速做大管理资产规模，所以信托公司对开拓此类业务颇为积极。
信托公司深入参与其中，一是规模效应明显，二是积累重要经验有利于团队成长，三是在这过程中衍生出来的其他业务可以部分弥补这项业务本身的收益不足的情况。
”金乐函数分析师廖鹤凯在接受记者采访时表示。
“钱少事多”
不过，信托业要想在特殊资产行业赚钱，并非易事。
以风险处置受托服务信托为例，多位业内人士向记者透露，目前已经激烈竞争的风险处置受托服务信托实际上利润微薄。
据了解，风险处置受托服务信托的收费主要有几种，分别为固定费用额度、固定费用+浮动收益、按照服务项目资产规模按一定比例收取费用，具体费用标准根据项目规模及复杂程度等来确定。
某位在特殊资产领域布局较早的信托公司内部人士向记者透露，从风险处置受托服务信托收费来看，多在万分之五以下，“在重整过程中信托话语权大、贡献值高的话，可以达到万分之五。”
“管理权、处置权都不在信托，服务信托就是按合同听别人指令行事。”另外一家央企信托公司内部人士也向记者表示，信托公司在此类业务上能够赚取的固定费用较低，浮动收益则需根据资产处置情况确定，具有不确定性。
再比如，尽管特殊资产投资是信托比较赚钱的业务之一，但信托业真正投入资金参与不良资产投资、配资或者共益债投资的规模却很小。
据了解，信托公司投资殊资产投资项目主要以自有资金或机构资金为主，通过募集个人投资者资金参与不良资产投资的情况较少。
某央企信托公司内部人士向记者表示，针对特定不良项目，公司主要以自有资金或者募集机构资金进行投资，也可以提供配资服务，资金成本根据具体情况有所差别。
即便个别信托公司也会就特定不良项目向个人投资者募集资金，但在产品设计上明显是按照传统固收类产品来设计，与特殊资产处置业务处置周期长、收益不确定性特点明显不符。
破产重整周期长往往导致信托筹集资金难、资金成本高、成功率低。信托公司由于其资金端一般期限较短，可能难以匹配破产重整项目的投资期和退出期等安排。
”长城新盛信托业务部总经理李文中认为。
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